本文摘要：转入2020年，乙二醇堪称是经历了过山车行情，强势下跌之后较慢回升，库存持续去化，给了现货市场强势承托，生产商利润很快完全恢复并维持在较好水平，确保了供应严格。春节期间突如其来的新型肺炎疫情大大激化了市场对乙二醇的原先预期，生产能力扩展变换市场需求停工延期，外盘则由于原油经常出现大幅度暴跌，成本末端更进一步抨击市场情绪。节后乙二醇必要面对基本面和外部事件双重考验的困局。

转入2020年，乙二醇堪称是经历了过山车行情，强势下跌之后较慢回升，库存持续去化，给了现货市场强势承托，生产商利润很快完全恢复并维持在较好水平，确保了供应严格。春节期间突如其来的新型肺炎疫情大大激化了市场对乙二醇的原先预期，生产能力扩展变换市场需求停工延期，外盘则由于原油经常出现大幅度暴跌，成本末端更进一步抨击市场情绪。节后乙二醇必要面对基本面和外部事件双重考验的困局。　　经销正处于衰退状态　　节前乙二醇供需结构早已经常出现显著的改变，供应末端停工大大，春节期间河南能化洛阳20万吨/年装置停工，早已直奔七至八成，乙烯一体化装置中只有燕山和辽阳石化两套行驶，其余装置都正处于生产状态，从开工率统计资料可以看见，从2019年12月开始，整体动工水平都在下沉，生产利润的确保为边际工厂驾车获取了较多的产量回落。

进口长年顺挂也增大了进口货源量，2019年12月进口量很快返回92万吨的较高水平。除了现有供应外，乙二醇在春节前后还有较强的生产能力快速增长预期，恒力90万吨/年新的装置早已试车顺利，春节期间上游乙烯也早已顺利驾车，浙江石化75万吨/年在春节之后也有驾车预期，生产能力增长速度超过13%附近，将不会大大影响平衡表的变化。

　　乙二醇下游聚酯在春节期间休假复工是季节性确认的，下游终端动工经常出现了几近全停的情况，从去年12月开始持续上升，并渐渐对系统到聚酯工厂。截至节前一周，聚酯总动工早已上升到73%附近，更为重要的是，经销在节前一周就早已衰退。春节期间频发的新型肺炎疫情将不会大大延期终端的动工时间，现在政策虽然规定2月9日可以停工，但是从现有的疫情分析看，短期停工可玩性较小，聚酯经销将近一周应当还是不会正处于衰退状态，疫情并未平稳之前，有可能必须到2月底或3月后才能返回长时间水平。

　　化工板块共振向上　　自今年1月冲低以来，原油价格经常出现了一个月的暴跌期，将前期供需结构带给的涨幅全部重复使用，尤其是春节期间的持续暴跌，对整个化工板块都有较小的负面影响。春节之前市场行情如果早已反映了乙二醇自身基本面结构的变化的话，海外原油价格暴跌和国内疫情带给的下游市场需求推迟使得乙二醇正处于内外交困的格局。

成本塌陷不会减轻利润传输的节奏，但是也不会减少产量出清的时间，市场需求末端停工变数较多，预期比长时间延期半个月。供需错配沿袭情况下，乙二醇市场向下动力难寻，短期有跌返2019年低点附近的概率，不能过早抄底，建议以声浪抛空节奏直到市场需求回落或者国内动工上升为止。

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